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闲庭理财:什么是投资?什么是投机?

2019/4/16 10:34:44  文章来源:第一金融网  作者:佚名
文章简介:

  闲庭理财:什么是投资?什么是投机?


  前言:当我年轻的时候,别人叫我赌徒;等我活动范围扩大以后,别人叫我投机客;现在,大家称我是银行家。其实我始终如一,做同样的事。


  投资学堂:投资和投机的区别,这个问题虽然早在400年前就有人试着给出解释,但是,随着全球资本市场的发展,投资和投机的概念却在不断的互相渗透,两者之间的界限愈发模糊。甚至有人造出了“investulator”一词,描述正在进行投机却混不自知的投资者。

  初入投资88必发官方手机登录的时候很多人总是语重心长地教导:“要投资,不要投机”,实际上没人能分清这两者有何区别。事实上这根本就是一个伪命题,同“成者为王,败者为寇”的道理一样,属于事后诸葛亮式的清谈。换句话说,如果你最后赚了大钱了,大家就称你是伟大的投资家;如果你最后破产了,大家就称你为可怜的投机客。


  Graham担心投资者一词被用在所有参与股市人群的头上。他解释道:“报纸不分情况地使用‘投资者一词’,所有买卖证券的人都被称为投资者,不论他买什么,为什么买,在什么价格买,或者是用现金还是用保证金买。由于对投资的定义没有共识,当局应当,也愿意对其给出定义。很多人并不承认投资和投机的理论存在差异。我们认为这种质疑没有必要,甚至是有害。因为这激发了很多人与生俱来投机股市的兴趣。


  要说投资和投机从最初就无法分辨,也有点有失公允。两者最大的区别是,前者的首要目标是保存资本,并使得资本增值;而后者就一心想着增加财富。正由于这种不同,前者常常会将眼光放远,宁愿放弃一些风险较高(可能收益也高)的行为,不多不少保证每年都赚那么一点。华尔街大作手江恩说:如果你能够维持每年收益25%,那十年下来你的资本就将翻九倍,可见在不太长的一段时间内积累一笔财富还是可行的,由于是复合增长(连续复利),二十年后的收益就是86倍。需要注意的是,这只是平均而言,有可能某些年能达到50%的收益,1934年,BenjaminGraham和DavidDodd试图在他们的著作《证券分析》开创性地将投资和投机的定义精确化。“经过深入分析,我们认为投资行为是在承诺本金安全的情况下获得安全的收益,不符合这一准则的就是投机”。不过在1949年,他们却在《聪明的投资人》"IntelligentInvestor"一书中指出:“虽然我们仍然遵循这一定义,但需要指出,在这段时间里,对“投资者”一词的使用已经出现了剧变。


  现代经济学之父凯恩斯是股票债券、商品和货币交易的高手。除了思考经济问题之外,他对股市也十分感兴趣。他在代表作《通论》中指出,“投机是一种预测市场心理的行为,投资则是反映对整个投资生命的预期收益。”但是他并没有帮助我们了解投资和投机的区别。同样的问题在75年之后仍然没有解决,在2012年,JohnBogle在他的著作《文化冲突:投资和投机》(ClashoftheCultures:Investmentvs.Speculation)中称,在多数人的心里,投资和投机是无法区分的。


  所有的投资行为均以时间为连结。虽然我们无法区分投资和投机的区别,但是我们基本认同这样一个事实,那就是过去的投机行为必发88客户端,而现在投资则是主流。在Bogle看来,投资意味着长期持有,投机意味着短期交易。Carret也赞同这一观点,即“完成价格对价值的调整所需的时间,对于投机行为来说占到绝对比重。而这部分对于投资者来说,并不那么重要”。


  很多学术研究已经证明,投资和投机行为都能让市场获利,或者优化市场。纵使一些投资纯化主义者甚至认为一年只需要一天交易,而所有的买家,卖家都应该在一天里完成交易,然而,流动性缺乏对市场却是不利的。此外,纵然投机有贬义的意味,但是某些投机行为却有社会救赎的属性。康奈尔大学公司法、商法教授LynnStout在《不确定性,危险的乐观,投机:一份关于民主政治局限性的调查》中讲到,投机行为给愿意规避风险的农民足够的安全和流动性,比如通过远期合约以当天的价格在一个月后交货,“贴合了经济模型中互惠互利的标准,交易双方的福利都有所提升”。

  那么在没有任何基础定义的情况下,我们能否区分“好的投机”和“坏的投机”,或者“好的投资”以及“坏的投资”?由于缺乏明确的界限,投资者漫无目的的徘徊在投资和投机之间。危险就在于此。现在股市上已经出现了一个新的名词,“investulator(投资者Investor和投机者speculator加在一起)”,形容投资者在进行投机行为,自己却毫不知晓。虽然我们还要继续研究,但是个人投资者的难堪的业绩无疑与investulator这个词有着密切的联系。


  文/闲庭理财/微/tcy90935



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